Значительное разочарование наступило после больших ожиданий, возлагавшихся на эмиссию местных долговых обязательств, сформировался вялый спрос на эти займы местного уровня. К моменту выхода займы Синьцзян-Уйгурского автономного района постигло снижение цен до уровня стартовых цен эмиссии.

　В чем причина такого вялого спроса на местные займы? Что означает этот феномен?

　По мнению аналитика компании «Шэньиньванго», к этому привели низкая процентная ставка по местным займам и слишком маленькая отдача. Возьмем, к примеру, займы Синьцзян-Уйгурского автономного района, процентная ставка по ним составляет лишь 1,61%, она ниже процентных ставок банковских вкладов на трехлетний срок. Поэтому такие займы являются непривлекательными с точки зрения инвесторов. Кроме того, масштаб эмиссии местных займов невелик, уровень их ликвидность ниже по сравнению с государственными займами. Даже при одинаковом уровне отдачи инвесторы предпочитают госзаймы, имеющие лучшую ликвидность.

　Эмиссия местных займов произошла на фоне нового раунда подъема спроса на фондовых биржах в Шанхае и Шэньчжэне в начале года. Фондовый рынок и рынок облигаций традиционно имеют оборотную конъюнктуру: средства, отозванные с рынка облигаций, переходят на фондовый рынок.

　Другая причина вялого спроса на местные займы заключается в том, что увеличению предложения на рынке облигаций обычно сопутствует снижение спроса. Небольшая эмиссия займов местного уровня подтверждает эту тенденцию. С 3 апреля в течение короткого промежутка времени на рынок были выпущены или выйдут 9 займов местного уровня. Вместе с тем, на днях Министерство финансов обнародовало план эмиссии госзаймов во втором квартале текущего года. За этот промежуток времени будут выпущены 16 партий госзаймов, что больше, чем в первом квартале. С другой стороны, по мере изменения макроэкономических ожиданий инвесторы сокращают спрос на займы с низким уровнем риска, заинтересованность в этом виде инвестиций также снижается.