Толкование санкционных формулировок, как оказалось, зависит от одного короткого предлога: в новой редакции предписаний американского Минфина, переписанных на выходных, ограничения для российских компаний выглядят шире. У "Роснефти", к примеру, могут возникнуть сложности с получением предэкспортного финансирования от зарубежных трейдеров, считает американский юрист, специализирующийся на санкциях.
На прошлой неделе Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) американского казначейства обнародовало документ о новых санкциях: в частности, был создан особый санкционный список Sectoral Sanctions Identifications List (SSIL), куда вошли Внешэкономбанк (ВЭБ), Газпромбанк, "Роснефть" и НОВАТЭК. В документе объяснялось, что американским банкам и инвесторам запрещено предоставлять компаниям из санкционного списка долговое финансирование сроком от 90 дней. Кроме того, ВЭБ и Газпромбанк не смогут привлечь у американцев капитал за счет выпуска новых акций ("Роснефти" и НОВАТЭКа эти ограничения не касались).
Дьявол в деталях
В документе OFAC, опубликованном 16 июля, ключевая санкционная формулировка выглядела так: "The following transactions by U.S. persons or within the United States involving the persons listed below are hereby prohibited: transacting in, providing financing for, or otherwise dealing in new debt of longer than 90 days maturity of these persons". Ее буквальный перевод: "Запрещаются следующие транзакции со стороны лиц США или лиц на территории США: проведение сделок, предоставление финансирования или иные коммерческие операции с новым долгом длительностью более 90 дней этих лиц [ВЭБа, ГПБ, "Роснефти" и НОВАТЭКа]". Из этой формулировки следовало, что под запрет попадают сделки с новыми долговыми обязательствами, выпущенными российскими компаниями из секторального списка.
Но в тот же день на сайте Минфина США была опубликована директива Белого дома, в которой использовалась та же самая формулировка по поводу санкций, за исключением заключительного предлога: "The following transactions by U.S. persons or within the United States involving the persons listed below are hereby prohibited: transacting in, providing financing for, or otherwise dealing in new debt of longer than 90 days maturity for these persons".
На этот нюанс в пятницу в разговоре с РБК обратил внимание юрист американской Bryan Cave Клиф Бернс, специализирующийся на экономических санкциях. Он указал на то, что разница между двумя предлогами в этом контексте весьма существенная. Формулировка с предлогом for расширяет сферу действия санкций: например, Газпромбанк или ВЭБ не могут не только привлекать заемные средства у американских компаний и граждан, но и сами предоставлять займы американцам. Кроме того, российские банки не смогут не только размещать свои акции нового выпуска среди американских инвесторов (они не собирались этого делать и до санкций), но и совершать сделки с американцами по новым акциям третьих компаний.
На выходных Минфин США задним числом внес изменение в санкционные документы OFAC, утвердив формулировку с предлогом for, то есть расширительное толкование санкций. Официальный представитель Минфина США Хагар Чемали подтвердила РБК, что OFAC внес изменение в санкционный документ, заменив один предлог на другой. От других комментариев она отказалась.
Пойманная на слове
Самые серьезные последствия замена формулировки на практике может иметь для "Роснефти" и ее сделке по покупке нефтетрейдинговых активов американского банка Morgan Stanley, включая американскую компанию Morgan Stanley Capital Group Inc. (MSCGI). Новые секторальные санкции США не ограничивают коммерческие операции между российскими компаниями и их американскими партнерами. Morgan Stanley по-прежнему рассчитывает завершить сделку по продаже трейдингового бизнеса "Роснефти" до конца года, говорила на прошлой неделе, после введения санкций, финансовый директор банка Рут Порат.
Но сделка может потерять смысл для самой "Роснефти", если санкционные ограничения будут затрагивать ее торговый бизнес в США: расширительное толкование секторальных санкций означает, что американская "дочка" "Роснефти" не сможет брать внутригрупповые займы у структур материнской компании, считает Бернс. Она также не сможет привлекать долларовые заимствования у американских компаний, поскольку "секторальные" ограничения распространяются на все компании, в которых "Роснефти" принадлежит хотя бы 50%. Представители "Роснефти" заявляли в пятницу, что компания "проводит юридический анализ объявленных санкций и консультации со своими международными партнерами", но собирается продолжать работу "по действующим проектам и соглашениям". РБК ждет новых комментариев от компании.
Другим подводным камнем для "Роснефти" могут стать ограничения на сделки с зарубежными нефтетрейдерами на условиях предоплаты, считает Бернс. В последнее время "Роснефть" заключила несколько крупных долгосрочных контрактов с западными трейдерами (Glencore, Vitol, Trafigura): в рамках этих сделок российская компания получала долларовое финансирование в обмен на будущие поставки нефти. Финансируют такие авансы, как правило, западные банки, среди которых бывают и американские.
Сделки на условиях предоплаты не покрываются новыми санкциями Минфина США, возражает профессор финансов и директор по рынкам энергоносителей Бизнес-колледжа Бауэра в Хьюстоне Крэйг Пирронг. Обычно синдикат банков предоставляет кредит нефтетрейдеру, а тот, в свою очередь, направляет эти деньги в качестве предоплаты "Роснефти". Заемщиком выступает трейдер, а не "Роснефть", отмечает Пирронг в своем личном блоге, и авансовые платежи не числятся в разъяснениях Минфина США в качестве примера долговых инструментов, попадающих под запрет.
"Я бы расценивал платежи авансом более 90 дней как подпадающие под санкционный режим, и финансирование банками таких сделок может идти вразрез с санкциями", - возражает Бернс. Проблема, по его словам, заключается в том, что OFAC не будет давать каких-либо публичных разъяснений относительно сферы действия новых санкций. А в условиях неопределенности толкования санкций банки, как правило, перестраховываются и воздерживаются от сделок.
