По словам аналитиков ИФД "КапиталЪ", помимо сохранения фокуса рынка на появляющихся признаках восстановления потребительского спроса, продолжение тенденции к улучшению результатов компаний – еще один важный драйвер роста рынка на ближайший год. Отсутствие супернизкой базы для сравнения, конечно, номинально замедлит темпы роста доходов и прибылей, однако прогнозы компаний пока, видимо, останутся в целом положительными.
Корпоративные отчеты за IV квартал 2010г., публикация которых начнется с первой половины января, могут подтвердить эти предположения. По крайней мере, то, что мы имеем на данный момент: сильные данные по операционной прибыли Discover Financial, повышение годового прогноза FedEx, позитивный взгляд на сектор программного обеспечения от Oracle, ожидания начала нового цикла роста в горнодобывающей отрасли от Joy Global. Только Best Buy высказался скептически по отношению продаж электроники, однако надо дождаться окончания праздничного сезона – результаты ритейлеров могут быть совсем не плохими. Конечно, нельзя забывать о том, что в экономике есть две главные проблемы – рынок труда и рынок жилья. "Первый борется с рецидивами рецессии, второй пытается оттолкнуться от дна. Вероятно, 2011г. пройдет в аналогичных "муках", однако свет в конце тоннеля может забрезжить. Учитывая позитивные ожидания восстановления экономики в сочетании с бесконечными стимулами, основные риски для рынка на следующий год следующие: либо риски дефляции, либо риски инфляции. При первом варианте не реализуются ожидания восстановления экономики и весь вопрос – будут ли увеличены стимулы. При втором – когда и как будут изъяты стимулы, чтобы не допустить необратимого процесса, когда "пузырь" раздутых в стоимости активов лопнет. Вследствие этого, для рынка здоровье потребителя, а также данные по инфляции, вероятно, продолжат быть на первом месте по значимости", – подчеркивают специалисты ИФД "КапиталЪ".
По их мнению, пока у рынка есть относительный иммунитет к негативу из-за практически всеобщего осознания, что акции по историческим меркам дешевы или, по крайней мере, не дороги. Однако по мере роста рынка и обострения указанных проблем, что не преминет сказаться на финансовых результатах компаний, этот иммунитет будет истончаться. Соответственно, в один не очень прекрасный момент рынок осознает, что взбирается на гору без страховки. Появившийся страх может обрушить рынок вниз. Аналитики ИФД "КапиталЪ" опасаются, что индекс S&P 500 может в следующем году упасть до минимумов текущего года, в районе 1000-1050 пунктов.
"Принимая во внимание имеющиеся на рынке текущие возможности и риски, мы не ожидаем взрывного роста по итогам следующего года. Если риски в течение года возобладают над кажущимся сейчас безмерным оптимизмом, то результат рынка за 2011г. может оказаться гораздо скромнее, чем предполагают многие. В таком случае, вряд ли значение индекса S&P 500 будет сильно отличаться от текущих уровней", – заключили эксперты ИФД "КапиталЪ".
"Мы ощущаем, что на рынке присутствует некоторый страх перед сильной инфляцией в 2011 году. Мы не разделяем эти страхи", - говорит директор по инвестициям Russell Investment Эрик Ристубен. "Загрузка производственных мощностей выросла, но по историческим меркам она все еще очень низка. Безработица, наоборот, очень высока. Мы не ждем фундаментальных изменений обоих этих показателей в 2011г. Поэтому если проблема инфляции и возникнет, то еще не в следующем году. В этих условиях акции выглядят вполне привлекательно, они дешевы по всем оценкам, инвесторы отбросили страх и теперь проявляют крайний оптимизм, все это позитив для акций. Однако, думаю, что реальные риски еще далеко не исчезли и будут напоминать о себе в течение года. Так что мы ждем роста рынка в следующем году на 8-9%, но вряд ли выше", - заявил Э.Ристубен.
Президент Calamos Investments Ник Каламос указывает, что акции роста сейчас очень дешевы, этого достаточно, чтобы их покупать. Весь индекс S&P сейчас торгуется на уровне 13-кратной ожидаемой прибыли за 2011 год – исторически это очень низкая оценка. Ключевой темой в наступающем году будет инфраструктура, особенно в развивающихся странах. Половина прибылей компаний, входящих в S&P 500, приходит от зарубежных операций, поэтому можно сыграть на инфраструктурном буме, покупая бумаги компаний с глобальными операциями. Наиболее привлекательными выглядят технологические и промышленные компании. На долговом рынке нам нравятся конвертируемые бумаги и суверенные облигации, но только кроме американских, такие как канадские, австралийские, новозеландские. "В долгосрочном плане нас беспокоит будущая инфляция в США. Поэтому мы стараемся избегать американских облигаций и государственных, и корпоративных", - сообщил в эфире CNBC Ник Каламос.
