В прошлом году много аналитиков уже отметили, что рост кредитов и денежной массы сверх нормы, случившиеся в результате предпринятых Китаем мер для спасения рынка на фоне международного финансового кризиса, обязательно приведет к распространению ожиданий об инфляции. По прогнозу, в будущие 1-2 года в Китае появится явное давление инфляции и даже инфляция. Это остается главным мнением, объясняющим причину данного раунда инфляции. Неоспоримо, что имеется прямая связь между текущей инфляцией и чрезвычайно мягкой монетарной политикой в прошлом году, но это прямая причина, а не коренная. Монетарная политика в прошлом году сыграла роль только в двух направлениях – момент появления инфляции и ее степень. Т. е. если бы не было международного финансового кризиса, данный раунд инфляции все равно бы случился. На самом деле, во второй половине 2007 года уже появились первые признаки инфляции, а в 2008 году она официально сформировалась. Вспышка финансового кризиса как раз остановила шаги инфляции, а через два года она снова развилась. Конечно, на фоне огромного снабжения кредитов и увеличения денежной массы в прошлом году усилилась инфляция в этом году.
Глубокая причина данного раунда инфляции заключается в экономической системе и способе экономического роста. Экономический рост Китая, в основном, зависит от инвестирования и чистого экспорта. Правительства разных уровней Китая предпочитают ВВП и налоговые поступления, поэтому инвестиционные проекты под руководством правительства, в основном, сконцентрированы в сферах с капитальной емкостью, а средства обычно предлагаются государственной банковской системой. Из-за долгосрочной низкой и даже отрицательной процентной ставки в Китае отмечается низкая эффективность инвестиционных проектов в государственных отраслях. Для снижения давления от недостатка спроса, вызванного в результате высокого процента вкладов, а также для достижения экономического роста нужно поддерживать высокий инвестиционный уровень, который означает рост банковских кредитов и денежной массы. В этом заключается обязательная логика экстенсивного экономического роста. В прошедшие 30 лет рост денежной массы в стране, вызванный растущими банковскими кредитами, явно превышал темп роста ВВП в два раза.
С другой стороны, чистый экспорт в этом веке стал другим важным двигателем для быстрого экономического роста. Быстро растущий запас иностранной валюты становится источником роста объема основных валют. Учитывая вышеуказанные два фактора, мы заметили, что в последние 30 лет средний рост денежной массы M1 в Китае составил около 20%, рост денежной массы M2 еще выше. Несмотря на то, что на протяжении долгого времени объем денежной массы увеличивается заметно быстрее роста ВВП, но инфляция почти не происходила. Этот феномен можно объяснить крайне низким уровнем монетизации в первые годы реализации политики реформ и открытости Китая. В начале 80-х годов прошлого века уровень монетизации в Китае (отношение денежной массы М2 к ВВП) не достигал даже 40%. По мере рыночной реформы в стране непрерывно усиливается степень монетизации китайской экономики, постепенно реализовывалась товаризация в разных сферах: товаризация средств существования и производства в 80-х годах прошлого века, товаризация в сферах фондовой биржи, образования, медицины и др. в 90-е годы, товаризация жилых домов в последние 10 лет. В настоящее время уровень монетизации в Китае уже достиг 180%, далеко превысив показатель главных экономических субъектов мира (кроме Японии). На основе вышесказанного можно сделать вывод: по причине экономической системы быстрый рост китайской экономики был достигнут благодаря более быстрому росту денежной массы. Китай мог поддерживать высокий уровень экономического роста и низкий уровень инфляции на протяжении 30 лет. Мы нашли причину этого феномена в том, что рост денежной массы сверх нормы был поглощен путем товаризации, необходимой для развития разных сфер в разные этапы. Однако, когда в Китае произошла товаризация недвижимости, причем цены на квартиры так высоки, что общество не выдерживает этого, в стране уже трудно найти сферу монетизации, которая поможет удалить давление инфляции. Строго говоря, 2008 г. был поворотным пунктом для окончания 30-летней эпохи высокого экономического роста и низкого уровня инфляции. Но в этом году вспыхнул международный финансовый кризис. На этом фоне для обеспечения экономического роста и трудоустройства китайскому правительству пришлось соглашаться на дальнейшее подорожание в сфере недвижимости, которое, на самом деле, уже решили регулировать и сдерживать. Такое состояние продолжалось до апреля этого года. Нетрудно понять, что если бы не приняли меры по увеличению денежной массы, инфляция наступила бы в определенное время. Мягкая монетарная политика в прошлом лишь усилила степень инфляции в этом году.
