«Ни фондового рынка, ни акций», - охарактеризовал ситуацию в Кыргызстане эксперт Рафкат Хасанов, перефразировав тем самым известную строку из Маяковского («ни тебе аванса, ни пивной») и народную мудрость («ни дна, ни покрышки»). Но около 5-10 процентов ценных бумаг «голубых фишек», находящихся в собственности государства, могут начать свободное обращение на торговых площадках страны. Таким образом, они попадут в руки населения и портфельных инвесторов. Так финансовые круги хотят разбудить рынок ценных бумаг.

　По следам прошлого

　«В свое время власти не очень мудро и эффективно провели приватизацию. Государство сказало «а», затем последовала затяжная пауза. Только в последнее время брокеры искусственно немного «завели» рынок», - объясняет ситуацию председатель Совета директоров Кыргызской фондовой биржи Нурбек Элебаев.

　По его мнению, этому способствовали и «корпоративные войны». «Каждая сторона начинает скупать акции, и они растут в цене. Это характеристики ажиотажного спроса, а не рыночный элемент. Решение нормального портфельного инвестора основывается на имидже компании и ее показателях. У нас все работает совсем иначе: ага, вот эти скупают, они же и у меня могут забрать контрольный пакет акций, дай-ка я тоже начну их приобретать», - считает Нурбек Элебаев.

　Сейчас предложения акций «голубых фишек» на рынке почти нет. Если оно и существует, то часто носит спекулятивный характер, поскольку некоторые брокерские компании, учитывая повышенный спрос на эти ценные бумаги, продают их по завышенным ценам. «Например, у ОАО «Кыргызтелеком» в свободном обращении находится около 8 процентов ценных бумаг. Из них в 2006-2007 годах в сделках участвовали не более 0,1 процента. Большинство акций несколько лет назад скупили менеджеры предприятия и стратегические инвесторы. Сейчас они их не продают, потому что та цена, которую они заплатили, намного выше нынешней», - рассказывает Нурбек Элебаев. (Акции «Кыргызтелекома» стоят 17 сомов, крупные пакеты – 25 сомов, а их владельцы отдали за них по $1. – Прим. ИА «24.kg»).

　Встряхнуть, но не смешивать

　Как основной владелец ценных бумаг, государство поставит вопрос о продаже определенного пакета акций предприятия для свободного обращения на торговых площадках. Решение «встряхнуть» рынок выглядит несколько административным - власти должны склонить к такому шагу топ-менеджеров акционерных обществ.

　После этого около 5-10 процентов «голубых фишек» начнут обращаться на биржах. Но их доля будет варьироваться. Так, если ОАО «Кыргызтелеком» оценивается в 1 миллиард 600 миллионов сомов, то 10 процентов его акций составят 160 миллионов. Этим могут воспользоваться спекулянты. Но ценные бумаги должны попасть к населению, страховым компаниям, инвестиционным фондам, юридическим и финансовым структурам.

　На тех, кто первым купит акции, возлагается задача разбудить рынок, установить конкретную рыночную стоимость ценных бумаг и сделать возможным их дальнейший оборот. Когда на рынке работает много портфельных инвесторов, то у них рано или поздно возникает потребность продать акции, и они начинают вращаться на торговых площадках.

　Это не игра. Это круче, чем игра

　«Если акции кыргызстанских «голубых фишек» привлекательны, необходимо сделать так, чтобы любой инвестор их мог приобрести и зарабатывать на фондовом рынке. Можно не знать его нюансы и финансовые инструменты, но можно прийти в брокерскую компанию и через нее купить акции. Тенденция на мировых фондовых рынках заключается в том, что если раньше на них превалировали институциональные, то сейчас – розничные портфельные инвесторы. Любой мало-мальски соображающий человек, который хочет приумножить свой капитал, занимается этим. Мы часто говорим «народная компания». На самом деле это означает «пользующаяся спросом» - когда ее акции покупаются не для того, чтобы ей управлять, а чтобы на них зарабатывать», - говорит Нурбек Элебаев. «Доходность акций превышает доходность корпоративных облигаций, государственных ценных бумаг. Хотя риск, конечно, тоже большой. Человек может пристраститься к игре в казино и зарабатывать на этом деньги, но вкладывать в ценные бумаги – гораздо безопаснее. Здесь есть вполне конкретные инструменты и можно получить доступную информацию», - считает эксперт. Котировальный аппарат После размещения «голубых фишек» на торговых площадках страны можно будет узнать реальные котировки акций кыргызстанских предприятий. У ОАО «Кыргызтелеком» или ОАО «ТНК «Дастан» они уже сложились, причем существенно превысив номинальную стоимость ценных бумаг. Но цена акций многих компаний еще не доросла даже до балансовой стоимости. Поскольку на них нет спроса, практически нет и предложения. Государство, скорее всего, сохранит контрольный пакет стратегических предприятий. По законодательству Кыргызстана это дает право формировать совет директоров, который назначает исполнительную власть на предприятии. Но за планку можно не обязательно брать 50 процентов, иногда достаточно иметь блокирующий пакет акций – 37 процентов. «Хочется, чтобы разгосударствление «голубых фишек» стало шагом для размещения акций кыргызстанских компаний на иностранных биржах. Как может, например, «Кыргызалтын» разместить свои акции за рубежом, если никогда не пробовал сделать это здесь? Чтобы правильно выстроить цену на иностранных торговых площадках, следует приобрести опыт на отечественном рынке», - считает Нурбек Элебаев. Особенности национального рынка Подобные механизмы работают на всех зарубежных биржах. Там, если компания находится в листинге категории «А», ее маркет-мейкер должен обеспечить свободное обращение как минимум 25 процентов ценных бумаг. Находиться в листинге категории «А» очень престижно. Считается, что компания абсолютно транспорентна, ей можно доверять и, следовательно, смело вкладывать инвестиции. «Зарубежные компании привлекают большой капитал, а наши - не пользуются этим инструментом, потому что считают его неэффективным. У нас акции расходятся небольшими партиями, а дополнительные эмиссии скупает сам владелец», - подчеркивает Нурбек Элебаев. «Если мы вошли в рыночную экономику, то приходится смело делать соответствующие шаги. Если два-три года никакого движения на фондовом рынке не будет, мы откатимся назад», - отмечает эксперт.